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出品|拾盐士 作者|科技互联网观察组 今年上半年，我国新能源整车销量依旧维持正向增长。但凭借问界系列守住市场基本盘的赛力斯，盈利端却发生了戏剧性反转。 相较去年同期29.41亿元的归母净利润，赛力斯2026年上半年录得归母净亏损 17.17 亿元，扣非归母亏损进一步扩大至 23.79 亿元，这也是其登陆港股之后，首度出现半年度规模性亏损。 增长与亏损并存的表象之下，是毛利率收窄、大额资产减值，以及市场对其与华为合作商业模式的持续拷问。依托鸿蒙智行崛起的赛力斯，正站在深度合作以来最关键的转折点上。 二季度卖一辆车净亏2.3万元 在新能源销量逆势增长、产品交付基本盘稳固的表象之下，赛力斯的半年报彻底撕开了车企高增长外衣下的盈利隐忧。 2026年上半年， 赛力斯共实现营收574.93亿元，同比下降7.9%，归母净利润由盈转亏，亏损金额达17.17亿元，较上年同期29.41亿元的盈利水平下滑近160%。扣非归母净利润同比减少近200%，亏损金额超23亿元，加权平均ROE也出现了约20个百分点的同比下降，为-4.38%，公司盈利能力的衰减已是十分显性。 图片来源/赛力斯2026半年报 赛力斯真正的业绩转折点，在第二季度。 第一季度，公司尚能守住正增长的底线，营收额达257.46亿元，34.5%的同比增速十分可观，归母净利润也仍为盈利状态，7.54亿元的盈利金额与上年同期基本持平。 而进入公司主力车型换代过渡的第二季度，业绩便急转直下，营收为317.47亿元，同比降幅达26.6%，归母净利润亏损则高达24.71亿元， 而据中金公司研报测算，该季度公司单车净利已转为-2.3万元，陷入“越卖越亏”的境地。 同时，第二季度公司毛利率为20.9%，同比下降8.6个百分点、环比下降5.3个百分点，拖累上半年整体毛利率降至23.3%，较上年同期28.9%的数据出现下滑。 图片来源/赛力斯2026Q1财报 客观而言，赛力斯利润大幅收缩，既有全行业共性的宏观环境因素，也来自企业自身成本抬升与大额资产减值的双重冲击。 2026年汽车行业利润率整体走低，国家统计局数据显示，1月至6月我国汽车制造业利润额为1953.5亿元，同比减少近20%，总体毛利率由2025年同期的12.1%降至11.2%。 横向对比来看，赛力斯毛利率依旧高于行业平均水平，但其内部盈利压力已经远大于行业普遍幅度。 成本端，主原材料及关键零部件的价格上涨成为侵蚀整车利润的直接原因。 2026上半年，电池级碳酸锂日均价格同比增长132.2%，车规级芯片价格大幅上涨，公司董事长张兴海曾公开表示，问界单车成本上涨了1.5万至2万元。 在报告期内，赛力斯未进行大规模调价或原材料减配，成本端的盈利承压也只能由其自身消化。 另一个侵蚀利润的主要缺口则出现在资产减值损失方面。 报告期内，赛力斯资产减值损失为18.2亿元，同比增幅超560%，该部分支出金额已超公司当期归母净利润亏损金额。 其中，无形资产减值损失高达15.7亿元，已占到总体的八成以上，该部分支出主要用于非专利技术减值准备计提，截至6月末该部分余额达40.69亿元，较期初增加62.8%。 图片来源/赛力斯2026半年报 赛力斯对此解释，伴随汽车产业智能化转型加速，L3 级自动驾驶将成为乘用车商业化落地的关键节点，企业因此对部分适配性已经受限的存量技术资产做减值处理。 中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，减值举措本质是对旧技术平台的集中账面核销，短期侵蚀盈利，但长期看是把高频焕新的隐性账单摆上台面，让新技术从更干净的成本基期起跑。上半年，赛力斯宏观行业因素、产品迭代空窗双侧承压，影响了公司的估值和当期利润，但资产表和品牌表并未失速，经营韧性仍存在。 亏损“阵痛”不改转型节奏 盈利端与毛利率的大幅滑坡、叠加大额资产减值计提，直接重创了赛力斯上半年的经营性现金流，企业资金周转格局迎来显著逆转。 2026上半年，受车型迭代切换、产能调整、技术研发投入加码等多重因素影响，公司经营活动现金流净额由上年同期 净流入144.37亿元 转为净流出123.76亿元 ，经营性造血能力短期承压明显。 但从各项资产数据来看，赛力斯当下仍具备着较为扎实的资金基础，并未因此陷入流动性危机。 截至报告期末，公司总资产规模达1283.54亿元，现金储备超731.5亿元，占总资产比例达57%，其中货币资金、交易性金融资产分别达519.3亿元、39.45亿元 。公司固定资产达142.8亿元，占总资产比例约为11.1%，固定资产周转率约为4次，资产运营效率、资金储备情况均表现良好。 图片来源/赛力斯2026半年报 在业绩承压、现金流短期波动的背景下，赛力斯并未收缩技术投入，反而持续加码核心技术自研，研发力度大幅提升。 报告期内研发支出高达70.07亿元，同比增长34.8%，占当期营收

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